眼馋太空探索技术公司（SpaceX，股票代码 SPAX.PVT）潜在重磅首次公开募股（IPO）的投资者或许需要做好心理准备，因为该公司首席执行官埃隆・马斯克正一边全力推进风险极高的火星探索计划，一边还要拓展能带来丰厚营收的 “星链” 卫星宽带业务，而后者本可为股东提供更稳定的回报。
SpaceX 凭借可重复使用火箭革新了太空旅行，并搭建起全球卫星宽带网络。该公司计划于明年上市，此次 IPO 有望募资超 250 亿美元，估值或将突破 1 万亿美元，跻身历史上规模最大的首次公开募股行列。
马斯克一直称，将人类送上火星是其毕生夙愿。分析师指出，这意味着投资者不应指望上市后的 SpaceX 会把重心完全放在创收业务上，比如将星链拓展为直连蜂窝服务，或是建造太空数据中心。
马斯克旗下电动汽车公司特斯拉（股票代码 TSLA）的投资者也曾面临类似困境，需要在多元竞争技术与马斯克分散的精力之间寻求平衡。这位全球首富此前就曾宣称特斯拉并非车企，而是人工智能与机器人平台，这一言论曾让部分投资者感到不安。
投资者对 SpaceX 的 IPO 持欢迎态度。但专注于航天领域的研究机构奎尔蒂分析公司分析师凯勒布・亨利表示，任何有意购入 SpaceX 股票的投资者都需接受一个事实：该公司向来会斥资数十亿美元投入高风险项目，其中部分项目 —— 如星链和 “猎鹰 9 号” 可重复使用火箭 —— 是在历经长期试验后才实现盈利的。
“SpaceX 始终是一家研发投入密集型企业，若投资者觉得自身权益未得到回报，就可能会失去信心。这一点其实颇具挑战，” 亨利称，“未来的投资者必须接受这一现状。”
SpaceX 方面未回应置评请求。
SpaceX 的 IPO 数次 “曙光乍现却落空”
SpaceX 的上市计划曾数次 “曙光乍现却最终落空”，而其上市进程长期以来都与马斯克对火星的执念深度绑定。
SpaceX的总裁格温妮丝・肖特韦尔曾在 2018 年表示，公司要等到实现常态化火星飞行后才会上市，然而这一目标已被多次推迟。
马斯克于本周三暗示 IPO 或已临近，他还称 SpaceX 或许会在明年发射 “星舰” 无人飞船前往火星。“星舰” 是该公司自 2017 年左右便开始研发的新一代巨型火箭，但分析师认为这一目标过于激进，因为该火箭尚未完成一次成功的轨道飞行任务。
投资了 SpaceX 的风险投资公司福图纳投资首席执行官贾斯特斯・帕尔马表示，他预计 IPO 会在 “星舰” 抵达火星后推进，届时能为公司消除一大核心风险。
“他正尝试让这款火箭飞向火星…… 一旦失败，对公司股价将造成沉重打击…… 但在（公司）未上市阶段，这不会产生太大影响，毕竟不存在股价波动的问题。” 帕尔马说。
曾担任 SpaceX “龙” 飞船载人舱部门主管的阿比・特里帕蒂则认为，火箭发射失败或许能被投资者接受，因为这些损失 “与星链创造的营收相比会显得微不足道”。
“如此一来，华尔街真的会在意几次与核心营收来源相对隔离的火箭爆炸事故吗？” 特里帕蒂反问。
除了火星探索愿景带来的风险，部分分析师还对 SpaceX 的高昂估值提出质疑。该估值的前提是公司能在当前 150 亿美元年营收的基础上实现爆发式增长，然而卫星直连蜂窝服务的市场规模以及太空数据中心的可行性均存在较大不确定性。
有望证明质疑者错误
分析师称，星链业务的强劲前景，以及部分科技高管认为人工智能数据中心终将落户太空的看法，或许足以支撑 SpaceX 完成上市，同时也能为 “星舰” 的试验失败提供一定财务缓冲。
星链一直是 “星舰” 快速且波折不断的研发过程中的关键资金来源。这款火箭的设计用途不仅是将人类送往月球和火星，还可用于部署更大尺寸的星链卫星，为公司颇具盈利潜力的星链移动直连蜂窝服务提供支持。
目前，星链已在太空部署约 1 万颗卫星，在至少 140 个国家和地区拥有超 600 万用户。该公司即将获得在印度开展业务的监管批准，据德勤数据，到 2030 年印度卫星宽带服务市场规模将达 19 亿美元。
美国政府文件显示，SpaceX 上月已为 “星链移动” 提交商标申请。该公司于本周二宣布，星链直连蜂窝服务已在加拿大正式启用。
这项业务需要卫星及通信接收器技术实现突破 ——SpaceX 计划通过下一代星链卫星达成这一目标 —— 从而拓展全球视频通话等高带宽服务。据联合市场研究机构预测，到 2034 年该市场规模有望达到 433 亿美元。
美国前总统唐纳德・特朗普提出的 1500 亿美元 “金顶” 导弹防御计划等利润丰厚的政府项目，也可能推动 SpaceX 旗下国家安全卫星业务 “星盾” 的扩张，并为公司的发射业务带来更多潜在客户。
SpaceX 的 IPO 还将助力马斯克实现其最新雄心计划：建造太空数据中心。理论上，这类设施可充分利用太阳能，突破地球能源瓶颈，助力 SpaceX 搭上人工智能热潮的快车。但分析师警告，太空数据中心的冷却问题将是一大挑战，发射成本必须大幅下降，且日益增多的太空垃圾也会带来更多复杂难题。
尽管风险清单一长串，但市场分析师认为，许多投资者仍会选择陪伴 SpaceX 度过起伏，就像他们对特斯拉所做的那样。
“许多散户投资者若成为 SpaceX 股东，或许会操碎了心、愁白了头。” 未来股权研究首席市场策略师沙伊・博洛尔如是说。
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责任编辑：郭明煜
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